中國證券報記者獲悉,近兩個月并購重組審核節(jié)奏加快,同時政策規(guī)范和支持上市公司并購重組,沉寂半年的并購重組市場被重新激活。有投行人士告訴中國證券報記者,最近并購重組項目明顯增多,各種類型的交易開始活躍,甚至出現(xiàn)了人手不夠用的情形。
業(yè)內(nèi)人士表示,并購重組的審核節(jié)奏在加快,但審核標(biāo)準(zhǔn)不會降低,預(yù)計監(jiān)管部門依舊會對產(chǎn)業(yè)并購持鼓勵的態(tài)度,對借殼交易、跨界并購繼續(xù)從嚴(yán)審核,同時嚴(yán)厲打擊“忽悠式重組”,遏制借并購重組進(jìn)行套利的行為。
并購重組項目增多
“最近并購重組市場上的交易開始活躍起來,包括借殼交易和產(chǎn)業(yè)并購,尤其是次新股的并購變得比較活躍。對于我們而言,最近一個非常明顯的感受是,并購重組的項目開始增多,頭緒非常多,出現(xiàn)了人手不夠用的情形。”華泰聯(lián)合證券投行部董事總經(jīng)理勞志明在接受中國證券報記者采訪時表示。
去年9月,證監(jiān)會發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》。其后,并購重組的審核進(jìn)程放緩,特別是今年1-5月,共有52例并購重組項目上會,較去年同期的107例大幅減少。在加強(qiáng)監(jiān)管的背景下,重大資產(chǎn)重組終止的案例大幅增加。1-5月,共有約100家上市公司終止重大資產(chǎn)重組。
不過,6月以來,并購重組的審核明顯提速。1-5月,并購重組的上會企業(yè)數(shù)量分別為10家、6家、14家、11家、11家,6月上會企業(yè)數(shù)量則大增至26家,7月為21家。
同時,7月22日至7月28日這一周,證監(jiān)會審結(jié)并發(fā)放18家上市公司的并購重組批文,創(chuàng)近期紀(jì)錄。
證監(jiān)會主席劉士余日前在中國證券業(yè)協(xié)會第六次會員大會上指出,證券公司不能只盯著承銷保薦,更要在并購重組、盤活存量上做文章,為國企國資改革、化解過剩產(chǎn)能、“僵尸企業(yè)”的市場出清、創(chuàng)新催化等方面提供更加專業(yè)化的服務(wù),加快對產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的支持力度。
7月24日至25日,全國證券期貨監(jiān)管系統(tǒng)年中監(jiān)管工作座談會在京召開。會議強(qiáng)調(diào),規(guī)范和支持上市公司并購重組,完善退市制度,加大退市力度,充分發(fā)揮好資本市場的功能。
下半年謹(jǐn)慎樂觀
展望下半年的并購重組市場,多位業(yè)內(nèi)人士均持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。勞志明表示:“未來并購重組的交易會更加務(wù)實,基于產(chǎn)業(yè)的邏輯會更加清晰,交易的活躍度會進(jìn)一步提升。最樂觀的預(yù)計是,國內(nèi)并購重組市場可能會重回2013年的場景。”
2013年,受IPO暫停等因素影響,國內(nèi)并購重組市場迎來井噴,并在接下來的三年里屢現(xiàn)高潮。勞志明認(rèn)為,經(jīng)過上半年的洗禮,未來并購重組的效率未必那么高,但驅(qū)動力仍在。今年1-7月,停牌籌劃并購重組的上市公司數(shù)量分別為26家、28家、42家、26家、47家、37家、32家,熱情依舊很高。
長城證券并購部總經(jīng)理尹中余在接受中國證券報記者采訪時表示,未來并購重組市場的分化將進(jìn)一步加劇。例如,過去幾年非常流行的借殼交易、跨界并購將更加困難,監(jiān)管力度會進(jìn)一步加大。相對而言,產(chǎn)業(yè)并購會越來越成為并購重組市場的主流,并有望得到政策的重點支持。
過去幾年并購重組最活躍的創(chuàng)業(yè)板未來則不容樂觀。上半年,并購重組市場低迷,創(chuàng)業(yè)板凈利增速只有7%,較一季度11.2%的水平明顯下滑。尹中余指出,今年以來創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大幅走低,未來創(chuàng)業(yè)板的并購重組將比較困難。很多創(chuàng)業(yè)板公司的市值大幅縮水,股份支付將更加困難,這會進(jìn)一步拖累創(chuàng)業(yè)板的并購重組。
不過,勞志明認(rèn)為,即便如此,并購重組也是創(chuàng)業(yè)板公司不得不走的一條道路。“很多創(chuàng)業(yè)板公司的體量和成長性不強(qiáng),再融資又受限,并購重組差不多是唯一的出路了,否則就有‘僵尸化’的風(fēng)險。并購重組不但解決成長和發(fā)展的問題,還關(guān)乎到上市公司的生存,特別是對于創(chuàng)業(yè)板公司而言。”
審核標(biāo)準(zhǔn)不降低
業(yè)內(nèi)人士表示,并購重組的審核節(jié)奏在加快,但審核標(biāo)準(zhǔn)不會降低。預(yù)計監(jiān)管部門依舊會對產(chǎn)業(yè)并購持鼓勵的態(tài)度,對借殼交易、跨界并購繼續(xù)從嚴(yán)審核,同時嚴(yán)厲打擊“忽悠式重組”,遏制借并購重組進(jìn)行套利的行為。
勞志明表示,監(jiān)管部門對于并購重組項目會有所甄別。接受中國證券報記者采訪的多位投行人士認(rèn)為,未來并購重組的監(jiān)管會繼續(xù)堅持導(dǎo)向性原則,去偽存真,以促進(jìn)并購重組市場的長遠(yuǎn)健康發(fā)展。
業(yè)內(nèi)人士表示,監(jiān)管部門對“繞道借殼”將繼續(xù)從嚴(yán)監(jiān)管,對于有意打散標(biāo)的資產(chǎn)股權(quán),把大量表決權(quán)委托他人從而規(guī)避實際控制人變更認(rèn)定的行為,仍將認(rèn)定為借殼上市。同時,對于游戲、VR、影視、互聯(lián)網(wǎng)金融等行業(yè)的并購重組將繼續(xù)從嚴(yán)審核,主要考慮是這些行業(yè)的跨界并購可能面臨商譽(yù)大幅減值的風(fēng)險。
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