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隨著市場風險偏好持續(xù)回升及資金邊際改善，一些業(yè)績優(yōu)異的公私募基金近期大幅提升了股票倉位，部分私募機構(gòu)甚至明確表示“滿倉運作，只調(diào)倉不減倉”。

　　在機構(gòu)投資者看來，藍籌股行情還未走完，尤其是保險、銀行等“性價比”依舊不錯，部分消費股也可長期作為底倉進行配置。此外，估值合理的真成長公司，隨著業(yè)績的逐步兌現(xiàn)，終將回歸合理的價值，市場在追逐藍籌股時，成長股的調(diào)整也給了機構(gòu)投資者以相對低的成本買入的機會。

　　可能調(diào)倉但不減倉

　　風險偏好已然提升，市場熱點也在不斷擴散，在結(jié)構(gòu)性行情凸顯的市場中，越來越多的公募基金開始淡化擇時，并在堅守高倉位的同時，聚焦行業(yè)和個股的選擇。事實上，市場普遍認為9、10月是A股做多窗口。

　　據(jù)大成基金投研團隊觀察，微觀市場結(jié)構(gòu)方面，市場整體強度和小盤相對活躍度，均已脫離下行通道。進入8月后，全A活力指數(shù)及小盤相對活躍度都突破了持續(xù)一年的下行軌道。相對于市場在一、二季度之交的結(jié)構(gòu)分化，當前A股的整體強度已經(jīng)從低迷態(tài)勢中扭轉(zhuǎn)，具備更強的韌性和可持續(xù)性。

　　在基金經(jīng)理看來，上半年面臨利率上升、金融去杠桿的雙重考驗。目前來看，利率大幅上升的階段已告一段落，金融去杠桿進程仍將持續(xù)，但對市場的壓力好于預(yù)期。預(yù)計中國經(jīng)濟仍將延續(xù)持續(xù)恢復(fù)的趨勢，企業(yè)盈利仍會繼續(xù)恢復(fù)。另外，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和國企改革會獲得實質(zhì)性進展，市場風險偏好會繼續(xù)好轉(zhuǎn)。

　　滬上一位績優(yōu)基金經(jīng)理表示，穩(wěn)定增長與景氣成長將是2017年的主要投資主線，上半年穩(wěn)定增長的行業(yè)表現(xiàn)出了超額收益與絕對收益，下半年的結(jié)構(gòu)性行情大概率會在景氣成長行業(yè)中演繹。他判斷，下半年市場會有比較明顯的成長股投資機會，市場風險偏好逐步提升，因此，下半年將保持中性偏高的倉位。

　　值得注意的是，隨著市場風險偏好提升，部分業(yè)績優(yōu)異的私募基金也開始積極提升倉位，無論是成長股風格還是價值股風格的私募基金，在倉位選擇上都更加“激進”。

　　北京一家成長股投資風格的績優(yōu)私募基金總經(jīng)理表示，目前已滿倉持有成長股，不會在10月份之前進行任何減倉操作，但不排除調(diào)倉。

　　深圳一家規(guī)模超百億的私募基金董事長也坦言，已經(jīng)滿倉運作。在其看來，眼下中國經(jīng)濟走在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和升級的路上，這是當前最大的趨勢。一方面，中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型發(fā)展離不開資本市場的助力；另一方面，改革釋放的制度紅利和資本市場對實體經(jīng)濟的貢獻，則成為A股市場長期走牛的基礎(chǔ)。

　　此外，一家價值投資風格的中型績優(yōu)私募總經(jīng)理也表示，其倉位已經(jīng)提升至八成，目前重倉金融股，對于保險股選擇了超配，同時還重倉配置了銀行股，尤其是四大銀行。

　　藍籌與成長均有機會

　　對于后市投資機會，基金經(jīng)理認為，藍籌股和成長股的估值均處于“鐘擺”的中位，雙方都回到了一個可攻可守的點上，偏好成長股的投資者可以入場，偏好藍籌股的投資者則可以繼續(xù)持有。

　　上述北京的績優(yōu)私募基金總經(jīng)理認為，從價格角度來看，創(chuàng)業(yè)板經(jīng)過兩年時間的調(diào)整，系統(tǒng)性風險已經(jīng)很小。而成長股也具備稀缺性，未來中小市值股票可能也會和美國納斯達克有同樣的特點，即2%的企業(yè)占有80%以上的交易量。

　　滬上一位績優(yōu)基金經(jīng)理表示，未來較長時間內(nèi)，可以尋找一批成熟產(chǎn)業(yè)中“剩者為王”的企業(yè)、產(chǎn)業(yè)升級領(lǐng)跑的優(yōu)秀企業(yè)，包括新能源汽車、汽車電子、醫(yī)藥流通、定制家居及部分見底的周期行業(yè)。

　　世誠投資表示，堅持以相對均衡的配置作為近期投資策略的主要思路。操作上，會堅守部分偏消費的價值股和金融龍頭股作為核心品種。前者的估值仍然與良好的高質(zhì)量成長性相當匹配，而后者的估值修復(fù)還在進行過程中。對于智能制造等中游板塊的布局，要有足夠的自信和耐心。另外，國企改革主題也是值得關(guān)注的方向。

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