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專家:海外疫情導(dǎo)致的全球市場(chǎng)波動(dòng)并不是A股的決定性因素,無(wú)需過(guò)度悲觀
時(shí)間:2020-03-10 09:05:37  來(lái)源:  作者:

   隨著新冠肺炎新增確診病例持續(xù)下降,疫情防控出現(xiàn)明顯向好趨勢(shì),全國(guó)各地穩(wěn)步推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。工信部數(shù)據(jù)顯示,目前除湖北省外,全國(guó)工業(yè)大省、規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)開(kāi)工率大多已經(jīng)超過(guò)了90%,浙江、廣東、山東、江蘇等工業(yè)大省開(kāi)工率已經(jīng)超過(guò)95%,中小企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)率也穩(wěn)步提高至52%,為疫情之下的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇吃下了一顆“定心丸”。

  2月份以來(lái),國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議、中央政治局常委會(huì)會(huì)議以及統(tǒng)籌推進(jìn)新冠肺炎疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作部署會(huì)議接連召開(kāi),從中央會(huì)議精神來(lái)看,當(dāng)前政策重心明顯由毫不放松抓好疫情防控工作,轉(zhuǎn)變?yōu)樵诶^續(xù)抓緊抓實(shí)抓細(xì)疫情防控的同時(shí)抓緊推進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展各項(xiàng)工作。而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急則是精準(zhǔn)有序扎實(shí)推動(dòng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

  3月4日召開(kāi)的中共中央政治局常務(wù)委員會(huì)會(huì)議再次釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào),指出要抓緊推進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展各項(xiàng)工作,精準(zhǔn)有序扎實(shí)推動(dòng)復(fù)工復(fù)產(chǎn),實(shí)現(xiàn)人財(cái)物有序流動(dòng)、產(chǎn)供銷有機(jī)銜接、內(nèi)外貿(mào)有效貫通,把疫情造成的損失降到最低限度。針對(duì)精準(zhǔn)有序扎實(shí)推動(dòng)復(fù)工復(fù)產(chǎn),會(huì)議指出要根據(jù)疫情分區(qū)分級(jí)推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn),要把復(fù)工復(fù)產(chǎn)與擴(kuò)大內(nèi)需結(jié)合起來(lái),要在擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放中推動(dòng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)等。

  經(jīng)過(guò)全國(guó)上下艱苦努力,中央聚焦分類有序推動(dòng)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)已經(jīng)連續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)措施,包括減稅降費(fèi)、加大金融支持力度、疏通人流物流堵點(diǎn)等,當(dāng)前已初步呈現(xiàn)疫情防控形勢(shì)持續(xù)向好、生產(chǎn)生活秩序加快恢復(fù)的態(tài)勢(shì)。

  專家也強(qiáng)調(diào),疫情防控和經(jīng)濟(jì)發(fā)展“兩手”都要抓。2020年是全面建成小康社會(huì)和“十三五”規(guī)劃的收官之年,為如期實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo),宏觀政策的逆周期調(diào)節(jié)力度將加大,財(cái)政政策和貨幣政策均有發(fā)力空間。

  金融市場(chǎng)總體穩(wěn)定向好

  可以看到,目前中國(guó)疫情防控取得積極成效,但海外疫情有擴(kuò)大蔓延趨勢(shì),導(dǎo)致國(guó)際主要資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng),歐美股市出現(xiàn)明顯下跌,美元指數(shù)避險(xiǎn)功能弱化,原油價(jià)格也出現(xiàn)大幅貶值。

  當(dāng)下外部不確定性增加,但就中國(guó)而言,總體來(lái)看人民幣匯率相對(duì)穩(wěn)定。上周,在、離岸人民幣匯率均累計(jì)升值逾百點(diǎn)。

  東方金誠(chéng)研究發(fā)展部技術(shù)總監(jiān)曹源源分析稱,人民幣呈現(xiàn)穩(wěn)定運(yùn)行態(tài)勢(shì)主要是基于三方面原因。

  首先,人民幣走勢(shì)與市場(chǎng)預(yù)期的相互適應(yīng)性不斷增強(qiáng),這種適應(yīng)性隨著中國(guó)疫情防控、以及復(fù)工復(fù)產(chǎn)后的宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期增強(qiáng),而使人民幣匯率迅速出現(xiàn)正面修正。

  其次,隨著國(guó)內(nèi)外疫情發(fā)生反轉(zhuǎn),全球避險(xiǎn)情緒出現(xiàn)新的分化,美元指數(shù)出現(xiàn)明顯回落,從而帶動(dòng)人民幣匯率不斷走強(qiáng)。

  最后,美聯(lián)儲(chǔ)緊急大幅降息帶動(dòng)中美利差持續(xù)走闊,為資金涌向人民幣資產(chǎn)提供條件,進(jìn)而帶動(dòng)人民幣持續(xù)走強(qiáng)。

  “隨著疫情平復(fù)、影響消退,壓力逐步減退,人民幣匯率將重回雙向態(tài)勢(shì),由基本面因素決定人民幣走勢(shì)。”談到下一步走勢(shì),武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博導(dǎo)、董輔礽講座教授管濤持這樣的觀點(diǎn)。而曹源源也表示,短期內(nèi)人民幣匯率將維持小幅波動(dòng)、總體趨強(qiáng)的運(yùn)行態(tài)勢(shì),并在雙向波動(dòng)的基本格局下進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)化程度。

  此外,業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為,在中國(guó)金融市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放的背景下,國(guó)際投資者繼續(xù)看好中國(guó)的資本市場(chǎng),而且從全球范圍看,中國(guó)股市估值水平較低、債券收益率相對(duì)較高,國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者對(duì)中國(guó)的債券和股票的配置熱情比較高。

  債券市場(chǎng)方面,2月28日起,中國(guó)國(guó)債正式納入摩根大通全球新興市場(chǎng)政府債券指數(shù)。截至2020年1月末,中國(guó)債券市場(chǎng)存量規(guī)模達(dá)100.4萬(wàn)億元人民幣,其中國(guó)際投資者持債規(guī)模超過(guò)2.2萬(wàn)億元人民幣,同比增長(zhǎng)22%。業(yè)內(nèi)專家分析稱,中國(guó)國(guó)債“入摩”顯示出國(guó)際金融機(jī)構(gòu)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)以及人民幣幣值的肯定,預(yù)計(jì)將帶來(lái)更多增量資金。

  中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬分析稱,近期,美國(guó)10年期國(guó)債收益率屢創(chuàng)新低至0.7%附近,中國(guó)和美國(guó)10年期國(guó)債收益率利差擴(kuò)大至近200個(gè)基點(diǎn),為2015年4月以來(lái)新高,再加上中國(guó)國(guó)債正式納入摩根大通全球新興市場(chǎng)政府債券指數(shù),國(guó)際投資者看好中國(guó)資本市場(chǎng),推動(dòng)人民幣匯率階段性升值。未來(lái)隨著疫情得到有效控制,中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將平穩(wěn)增長(zhǎng),人民幣兌美元匯率將繼續(xù)保持在合理均衡水平。

  股市方面,過(guò)去一周里,隨著海外新冠肺炎疫情發(fā)展迅速,避險(xiǎn)情緒急速升溫,歐美股市受到重挫,A股也遭受“牽連”。不過(guò),專家認(rèn)為,海外疫情導(dǎo)致的全球市場(chǎng)波動(dòng)并不是A股的決定性因素,無(wú)需持過(guò)度悲觀的態(tài)度。整體來(lái)看,上周A股脫離全球走出獨(dú)立行情,滬深300指數(shù)周漲幅5.04%,上證綜指周漲幅5.35%,創(chuàng)業(yè)板綜指周漲幅6.26%。

  國(guó)盛證券首席策略分析師張啟堯分析稱,全球劇震,A股韌性再度凸顯。后續(xù),雖然海外震蕩或延續(xù),但A股不必過(guò)度恐慌。

  “整體來(lái)看,我國(guó)股票市場(chǎng)估值與發(fā)達(dá)國(guó)家相比還有較大提升空間。隨著金融開(kāi)放力度的進(jìn)一步加大,越來(lái)越多看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的國(guó)際投資者,將參與到中國(guó)資本市場(chǎng)投資中來(lái),中國(guó)資本市場(chǎng)將迎來(lái)更大的發(fā)展機(jī)遇。”溫彬表示。

  上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院、上海交通大學(xué)中國(guó)金融研究院課題組最新發(fā)布的報(bào)告指出,盡管本次疫情加強(qiáng)了股票市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)效應(yīng),但中美股市的弱相關(guān)性意味著資產(chǎn)配置動(dòng)機(jī)將吸引外資流入。在債券市場(chǎng),需重點(diǎn)關(guān)注交通運(yùn)輸行業(yè)、汽車制造和化工行業(yè)信用債風(fēng)險(xiǎn)。疫情擴(kuò)散后,由于避險(xiǎn)原因,人民幣匯率反而走高。未來(lái)人民幣的走勢(shì)將取決于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)狀況、貨幣政策和財(cái)政政策的實(shí)施情況,以及中美貿(mào)易的發(fā)展。

  政策合力保障經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

  作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體,中國(guó)的“疫情防控”和“資源流動(dòng)”無(wú)疑都會(huì)對(duì)穩(wěn)定世界經(jīng)濟(jì)信心至關(guān)重要,穩(wěn)步復(fù)工復(fù)產(chǎn)也將繼續(xù)推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)不斷向前。

  疫情發(fā)生后的一個(gè)多月,國(guó)內(nèi)政策不僅聚焦疫情防控,同時(shí)研判經(jīng)濟(jì)形勢(shì),推動(dòng)金融改革循序漸進(jìn),對(duì)外開(kāi)放腳步也未有停滯,為下一步經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。

  與此同時(shí),金融市場(chǎng)如期開(kāi)市,避免了恐慌情緒的積累,也體現(xiàn)了決策層對(duì)市場(chǎng)規(guī)則的尊重和戰(zhàn)勝困難的信心。央行大規(guī)模投放1.7萬(wàn)億元流動(dòng)性,銀保監(jiān)會(huì)積極引導(dǎo)銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在支持發(fā)展直接融資、維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定方面主動(dòng)作為,證監(jiān)會(huì)在靈活妥善調(diào)整企業(yè)信息披露等監(jiān)管事項(xiàng)、股票質(zhì)押協(xié)議在疫情防控期間到期可申請(qǐng)展期等方面作出安排。

  2月14日,人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局、上海市人民政府發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加快推進(jìn)上海國(guó)際金融中心建設(shè)和金融支持長(zhǎng)三角一體化發(fā)展的意見(jiàn)》,從積極推進(jìn)臨港新片區(qū)金融先行先試、在更高水平加快上海金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放和金融支持長(zhǎng)三角一體化發(fā)展等方面提出30條具體措施。3月1日,新證券法正式落地,不僅為上市公司高質(zhì)量發(fā)展提供了法治保障,對(duì)上市公司規(guī)范運(yùn)作提出了新任務(wù)、新要求。

  為打贏經(jīng)濟(jì)保衛(wèi)戰(zhàn),盡量減少疫情帶來(lái)的沖擊,國(guó)務(wù)院、發(fā)改委、央行和銀監(jiān)會(huì)等中國(guó)多部門聯(lián)合發(fā)力,積極施策、多措并舉。

  金融支持方面,1月31日,人民銀行宣布,將向9家主要全國(guó)性銀行和10個(gè)重點(diǎn)省市的地方法人銀行,提供3000億元低成本專項(xiàng)再貸款資金,向重要醫(yī)用、生活物資生產(chǎn)企業(yè)提供優(yōu)惠利率的信貸支持。截至3月2日,金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用專項(xiàng)再貸款向2674家名單內(nèi)企業(yè)發(fā)放貸款1173億元。財(cái)政貼息后,企業(yè)實(shí)際貸款成本平均不到1.3%。

  為進(jìn)一步紓解中小微企業(yè)困難,推動(dòng)企業(yè)有序復(fù)工復(fù)產(chǎn),提高金融服務(wù)的針對(duì)性、有效性,近日銀保監(jiān)會(huì)、人民銀行等五部門聯(lián)合發(fā)布通知,對(duì)中小微企業(yè)貸款實(shí)施臨時(shí)性延期還本付息,重點(diǎn)幫扶前期經(jīng)營(yíng)正常、受疫情影響遇到暫時(shí)困難、發(fā)展前景良好的中小微企業(yè),不搞一刀切。

  財(cái)稅方面,2月20日,財(cái)政部會(huì)同人社部、稅務(wù)總局等部門,出臺(tái)階段性減免企業(yè)社保費(fèi)、醫(yī)保費(fèi)和實(shí)施緩繳住房公積金等一攬子政策,進(jìn)一步為企業(yè)減負(fù),預(yù)計(jì)可減負(fù)6000億元,推動(dòng)企業(yè)更快更好復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

  國(guó)內(nèi)外對(duì)一系列的政策的評(píng)價(jià)也呈現(xiàn)出客觀和贊賞的態(tài)度。例如俄羅斯衛(wèi)星通訊社報(bào)道稱,中國(guó)發(fā)改委將會(huì)同有關(guān)部門,按照實(shí)事求是的原則,區(qū)分不同地方的疫情狀況,切實(shí)處理好疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)的關(guān)系,及時(shí)協(xié)調(diào)解決企業(yè)的困難和問(wèn)題。

  中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性依然強(qiáng)勁

  不過(guò),受疫情影響,部分行業(yè)、企業(yè)均面臨一定困難,這可能給一季度甚至全年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成不小的壓力。

  國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心和中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布了中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)。受新冠肺炎疫情影響,2月制造業(yè)PMI為35.7%,比上月大幅回落14.3個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò),專家指出,目前企業(yè)復(fù)工率回升較快,給生產(chǎn)帶來(lái)的負(fù)面影響正在逐步減弱,預(yù)計(jì)3月PMI指數(shù)將會(huì)改善。

  專家認(rèn)為,新冠肺炎疫情雖然給經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)明顯影響,但我國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出巨大的韌性和潛力。居民收入穩(wěn)步增加、企業(yè)較強(qiáng)的適應(yīng)能力和開(kāi)拓能力、就業(yè)市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn),強(qiáng)大的內(nèi)需潛力意味著我國(guó)經(jīng)濟(jì)具備快速修復(fù)的穩(wěn)固基礎(chǔ),長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)不會(huì)改變。

  中商智庫(kù)首席研究員李建軍表示,當(dāng)前我國(guó)發(fā)展基礎(chǔ)穩(wěn)固,政策空間大、經(jīng)濟(jì)回旋能力強(qiáng),有能力實(shí)現(xiàn)2020年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)。在國(guó)際環(huán)境復(fù)雜、外部需求波動(dòng)的情況下,我國(guó)依靠?jī)?nèi)需驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整正有序推進(jìn),尤其是消費(fèi)對(duì)于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)“壓艙石”作用明顯,表明我國(guó)抵御外部沖擊的能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

  中國(guó)在抗疫方面已經(jīng)領(lǐng)先其他國(guó)家取得階段性成果,如果能繼續(xù)通過(guò)合理的政策組合有效應(yīng)對(duì)疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的沖擊,則中國(guó)制造業(yè)及服務(wù)業(yè)在全球的地位可能將得到進(jìn)一步提升。

  中金公司點(diǎn)評(píng)指出,公積金制度下我國(guó)累積了5.8萬(wàn)億元財(cái)政“儲(chǔ)備”,這一部分閑置儲(chǔ)蓄亟待有效釋放。中國(guó)企業(yè)繳納的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)率為16%,仍然高于10%的國(guó)際中位數(shù)水平,社保降費(fèi)仍有空間。這些中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性改革,將有助于減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)、增加企業(yè)盈余,同時(shí)在不增加杠桿率的情況下擴(kuò)張消費(fèi)和投資需求,在關(guān)鍵時(shí)期有助于增強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力、改善增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大內(nèi)需。

  此外,不少國(guó)外官員、學(xué)者及企業(yè)家都表示,對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的發(fā)展充滿信心,同時(shí)也堅(jiān)信中國(guó)必將贏得抗擊疫情的最終勝利。疫情過(guò)后中國(guó)經(jīng)濟(jì)將很快反彈,被暫時(shí)抑制的消費(fèi)市場(chǎng)會(huì)迸發(fā)出更強(qiáng)勁的活力。世界衛(wèi)生組織、國(guó)幣基金組織、世界銀行、亞投行等國(guó)際組織也都大力支持中國(guó)抗擊疫情和恢復(fù)經(jīng)濟(jì)。

  面對(duì)疫情給經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展造成的影響,下一步,我國(guó)宏觀政策如何把握好節(jié)奏和力度?

  中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授譚小芬指出,兩類企業(yè)需要重點(diǎn)關(guān)注:一是中小企業(yè)尤其是服務(wù)業(yè);二是在疫情中具有突出貢獻(xiàn)的醫(yī)用設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)、疫苗研發(fā)企業(yè),確保流動(dòng)性充裕。

  除貨幣政策外,金融領(lǐng)域的改革開(kāi)放或可成為我國(guó)應(yīng)對(duì)疫情沖擊經(jīng)濟(jì)的一大機(jī)遇。對(duì)內(nèi)深化資本市場(chǎng)改革,進(jìn)一步推行注冊(cè)制改革,調(diào)整資本市場(chǎng)存量資源。對(duì)外落實(shí)金融開(kāi)放,尤其在出口疲軟的情況下,可以靈活利用外資保就業(yè)、促增長(zhǎng)、穩(wěn)匯率、提競(jìng)爭(zhēng)力。

  中信證券研究所副所長(zhǎng)明明建議,穩(wěn)健的貨幣政策更加注重靈活適度可能體現(xiàn)在貨幣政策工具以及方向上,例如繼續(xù)運(yùn)用再貸款再貼現(xiàn)、定向中期借貸便利等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具強(qiáng)化對(duì)小微、民營(yíng)企業(yè)信貸支持等。財(cái)政政策方面,由于財(cái)政收入具有順周期性,隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、減稅降費(fèi)的持續(xù)推進(jìn),疫情將從收支兩端對(duì)財(cái)政平衡產(chǎn)生沖擊,財(cái)政空間可能邊際收窄。后續(xù)財(cái)政政策需進(jìn)一步量入為主、精確滴灌,更加注重政策的有效性。

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