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伴隨資管新規(guī)落地滿兩周年，百萬億級資管行業(yè)規(guī)范發(fā)展再獲政策支持。8日，銀保監(jiān)會就《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見稿）》公開征求意見，這也是銀保監(jiān)會近兩月來發(fā)布的數(shù)個相關文件之一，密集釋放了資管行業(yè)監(jiān)管“補短板”政策信號?！督?jīng)濟參考報》記者獲悉，更多配套監(jiān)管政策正在加速推進，針對商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)受（收）益權的投資限制、資產(chǎn)管理產(chǎn)品統(tǒng)計的具體制度已在醞釀中，銀行理財領域大量配套細則也將適時推出。

　　伴隨資管行業(yè)系統(tǒng)性制度框架搭建完成，各類金融機構也在積極開展業(yè)務調整轉型，促進資管業(yè)務回歸本源，成效顯著。不過，業(yè)內(nèi)人士也坦言，部分存量資產(chǎn)處置難度較大，進度偏慢。展望未來，資管機構在存量資產(chǎn)處置、推動產(chǎn)品創(chuàng)新等方面或將得到更大力度政策支持。

　　資管行業(yè)一系列政策不斷完善

　　銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，資管行業(yè)整體規(guī)模已達百萬億級。記者獲悉，為進一步防范金融風險，夯實資管新規(guī)整體制度框架，一系列針對銀行、保險、信托領域監(jiān)管補短板政策正醞釀出臺。

　　近50天來，資管行業(yè)監(jiān)管“補短板”政策信號集中釋放。銀保監(jiān)會日前發(fā)布《2020年規(guī)章立法工作計劃》，26項中有4項涉及資管行業(yè)，包括《商業(yè)銀行理財子公司理財產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》《商業(yè)銀行理財子公司理財業(yè)務流動性風險管理辦法》等。5月8日，銀保監(jiān)會就《信托公司資金信托管理暫行辦法》公開征求意見，表示將控制具有影子銀行特征的信托融資規(guī)模，促進資管市場的監(jiān)管標準統(tǒng)一和有序競爭。3月25日，銀保監(jiān)會發(fā)布《保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》，統(tǒng)一保險資管產(chǎn)品監(jiān)管標準，該辦法已于5月1日正式生效。

　　此外，金融監(jiān)管部門也有意鼓勵更多機構進入資管行業(yè)。5月6日，銀保監(jiān)會發(fā)布《關于金融資產(chǎn)投資公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務有關事項的通知》，從資金募集、投資運作、登記托管、信息披露與報送等方面明確金融資產(chǎn)投資公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務有關事項，這也意味著，此前以債轉股業(yè)務為主的金融資產(chǎn)投資公司也將進入資管領域。

　　更多配套監(jiān)管政策正在加速推進。據(jù)了解，商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)受（收）益權的投資限制和資產(chǎn)管理產(chǎn)品統(tǒng)計的具體制度已在醞釀中。商業(yè)銀行投資管理辦法以及大資管行業(yè)各類市場主體的牌照管理情況也將適時推出。此外，由于監(jiān)管機構要求理財子公司“清潔起步”，因此銀行理財領域仍有大量配套細則待出臺，如關于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財管理辦法正式稿、資管產(chǎn)品信息披露的具體制度要求、理財子公司關聯(lián)交易相關細則、理財子公司產(chǎn)品銷售規(guī)范細則等。

　　機構穩(wěn)步轉型但仍面臨挑戰(zhàn)

　　伴隨資管行業(yè)系統(tǒng)性制度框架基本搭建完成，各類金融機構也在積極開展業(yè)務調整轉型，持續(xù)提升主動管理規(guī)模。

　　作為資管行業(yè)資金占比超三成的銀行理財，其轉型重點在于拆解原有的資金池、加快推動凈值化產(chǎn)品、豐富資管產(chǎn)品類型。根據(jù)普益標準統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2020年一季度，全市場銀行機構凈值化轉型進度為51.40%，較上季度環(huán)比上升7.27個百分點。

　　光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰表示，從轉型效果來看，銀行凈值型產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)增長、同業(yè)理財規(guī)模與占比有效壓降、部分銀行積極布局理財子公司。

　　對于其他資管機構轉型情況，王一峰分析稱，公募基金及保險資管行業(yè)相對來說受新規(guī)影響較小，在整個大資管行業(yè)規(guī)范發(fā)展的情況下，未來增長潛力有望進一步釋放。信托業(yè)務方面，去通道化、融資類業(yè)務受影響較大，整體規(guī)模和營收受到明顯沖擊，目前正在逐步向資產(chǎn)證券化、養(yǎng)老產(chǎn)品等業(yè)務轉型。券商資管在資金池業(yè)務整改背景下，整體規(guī)模有所收縮，“大集合”公募化改造持續(xù)推進，主動管理改革促進回歸資管業(yè)務本源。

　　盡管資管行業(yè)整體轉型穩(wěn)步推進，但業(yè)內(nèi)人士指出，這一過程中，各類金融機構資管業(yè)務面臨規(guī)模、收入雙降局面，給整體資管業(yè)務帶來一定的沖擊。

　　以銀行理財為例，中商智庫首席研究員李建軍表示，其中以非標資產(chǎn)為代表的部分存量資產(chǎn)處置難度較大、進度偏慢，在新產(chǎn)品發(fā)行方面，也有資產(chǎn)端收益率下降、凈值化產(chǎn)品市場接受程度較低、中長期資金募集難度偏大等問題。

　　政策空間將進一步打開

　　多位專家及監(jiān)管人士表示，下一步資管行業(yè)在存量資產(chǎn)處置、推動產(chǎn)品創(chuàng)新等方面將得到更大力度政策支持，同時金融監(jiān)管部門也將基于流動性和風險匹配程度規(guī)劃下一步監(jiān)管規(guī)則著力點。

　　對于備受市場關注的存量資產(chǎn)處置，銀保監(jiān)會創(chuàng)新部副主任廖媛媛指出，要加快存量資產(chǎn)處置的力度，既要著眼大局，也要著眼于政策細節(jié)的安排。此前央行和銀保監(jiān)會表示，正就是否延長資管新規(guī)過渡期做技術性評估，銀保監(jiān)會方面曾表示“對到2020年底確實難以完成處置的，允許適當延長過渡期”。

　　普益標準研究員王偉認為，從維護金融機構穩(wěn)定性、存量風險化解來看，資管新規(guī)延期具有充分必要性，從監(jiān)管的角度將是一個系統(tǒng)性進行存量資產(chǎn)整改的過程，涉及產(chǎn)品移行、非標管理、風險控制等方面，而不是簡單的時間延長。李建軍也表示，在過渡期內(nèi)，監(jiān)管層依然會努力壓降存量資產(chǎn)，除積極推動銀行理財子公司、銀行凈資本管理外，接下來應該還會出臺過渡期整改措施細則，盡可能確定統(tǒng)一、明確的過渡期整改標準，分機構進行嚴格整改。

　　對于監(jiān)管如何引導未來資管行業(yè)發(fā)展，金融委辦公室秘書局局長陶玲指出，金融監(jiān)管高度重視資本市場的中樞作用，將鼓勵發(fā)揮資管機構作為機構投資者的作用，助力資本市場引入長期資金，提高市場穩(wěn)健運行。同時高度重視疫情沖擊下宏觀經(jīng)濟環(huán)境的重大變化，在低利率低收益率的市場條件下，提高專業(yè)化投資和管理能力。

　　王偉表示，在鼓勵新產(chǎn)品創(chuàng)設方面，從當前監(jiān)管導向來看，監(jiān)管機構在資管行業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)品開發(fā)、資產(chǎn)投資范圍等方面將給予更多的發(fā)展空間。

　　證監(jiān)會機構部主任沙雁表示，進一步發(fā)揮資管行業(yè)支持實體經(jīng)濟，規(guī)則層面進一步深化統(tǒng)一，并給整個行業(yè)發(fā)展、產(chǎn)品創(chuàng)新留出更多的空間。此外，還將基于流動性和風險匹配程度規(guī)劃下一步監(jiān)管規(guī)則的著力點。

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