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2021年以來(lái)，“固收+”產(chǎn)品持續(xù)走俏。在目前100多只新發(fā)基金中，“固收+”產(chǎn)品數(shù)量超過(guò)20只。此外，公募基金還在“+”策略上進(jìn)行了多樣化嘗試。業(yè)內(nèi)人士表示，2021年權(quán)益投資的預(yù)期收益率有所降低，“固收+”產(chǎn)品能夠體現(xiàn)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和債券票息雙重優(yōu)勢(shì)。

　　熱度不減

　　所謂“固收+”產(chǎn)品，是指以固收資產(chǎn)為主、輔以一定比例權(quán)益資產(chǎn)的基金產(chǎn)品，一般是以偏債混合基金、二級(jí)債基為具體產(chǎn)品形態(tài)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，以初始基金為統(tǒng)計(jì)口徑（下同），在目前100多只確定了發(fā)行時(shí)間的新基金中，“固收+”產(chǎn)品的數(shù)量達(dá)到了23只，分別為18只偏債混合基金和5只二級(jí)債基。從基金管理人來(lái)看，23只“固收+”產(chǎn)品大多出自頭部機(jī)構(gòu)，如博時(shí)基金、廣發(fā)基金，還有招商基金、鵬華基金等老牌固收大戶。截至1月12日，2021年以來(lái)已有3只偏債混合基金和1只二級(jí)債基成立，分別是南方寧悅一年持有A、鵬華安享一年持有A、華安添福18個(gè)月持有A，以及平安雙季增享6個(gè)月持有A。

　　“在剛過(guò)去的‘基金大年’中，除權(quán)益基金外，兼具股、債性質(zhì)的‘固收+’基金發(fā)展態(tài)勢(shì)也是比較喜人的。”鵬華基金固定收益總部專戶債券投資部總經(jīng)理張佳表示，預(yù)期收益率型理財(cái)產(chǎn)品在凈值化轉(zhuǎn)型中將陸續(xù)退出市場(chǎng)，“固收+”產(chǎn)品興起的主要原因之一就是為了承接萬(wàn)億規(guī)模的理財(cái)需求。他指出，從組合效應(yīng)角度看，“+”部分的權(quán)益資產(chǎn)作用是通過(guò)對(duì)沖效果來(lái)熨平基金組合的凈值波動(dòng)。這種減震效應(yīng)在權(quán)益行情好的時(shí)候，體現(xiàn)出來(lái)的是增厚收益效果。2020年“固收+”的蓬勃發(fā)展只是起始階段，隨著大資管行業(yè)的持續(xù)轉(zhuǎn)型，未來(lái)有望迎來(lái)持續(xù)發(fā)展。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年1月12日，市場(chǎng)上共有426只偏債混合型基金，整體規(guī)模高達(dá)5102.46億元，成立以來(lái)的平均回報(bào)率達(dá)到了29%。其中，僅2020年成立的191只基金，規(guī)模就達(dá)3268.61億元，其中不乏匯添富穩(wěn)健收益A、易方達(dá)悅興一年持有期A、嘉實(shí)浦惠6個(gè)月持有A等百億級(jí)產(chǎn)品。同時(shí)，截至2021年1月12日，二級(jí)債基的數(shù)量和規(guī)模分別為352只和4904.16億元，其中2020年新成立的46只基金規(guī)模為596.41億元。

　　大有可為

　　國(guó)泰基金主動(dòng)權(quán)益投資事業(yè)三部負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理程洲指出，2021年“固收+”產(chǎn)品還會(huì)延續(xù)發(fā)展態(tài)勢(shì)。他分析指出，從債券資產(chǎn)角度來(lái)說(shuō)，當(dāng)前債市基本面逐步改善，利率水平繼續(xù)提升的空間不大，預(yù)計(jì)2021年下半年會(huì)有下行的可能性。因此，債券除了本身的票息收入，還會(huì)有利率下行帶來(lái)的資本利得收益，從而使得投資組合的底倉(cāng)會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。從“+”的權(quán)益類資產(chǎn)來(lái)看，目前A股市場(chǎng)沒(méi)有太大的風(fēng)險(xiǎn)因素，慢牛格局有望持續(xù)，從而給組合帶來(lái)超額收益。

　　匯添富固收研究負(fù)責(zé)人葉盛表示，2021年將立足于債券基本面分析，通過(guò)行業(yè)輪動(dòng)和精選個(gè)券的信用配置策略，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)收益風(fēng)險(xiǎn)比的最大化。

　　興業(yè)基金固定收益投資部債券投資團(tuán)隊(duì)總監(jiān)臘博認(rèn)為，2021年股票市場(chǎng)進(jìn)入盈利增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)時(shí)期，估值波動(dòng)開(kāi)始加大，而利率波動(dòng)可對(duì)估值波動(dòng)起到一定對(duì)沖作用，有利于組合凈值穩(wěn)定?？傮w來(lái)看，2021年，與單一資產(chǎn)相比，“固收+”產(chǎn)品可體現(xiàn)出上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和債券票息的雙重優(yōu)勢(shì)，對(duì)沖估值波動(dòng)和利率波動(dòng)的不確定風(fēng)險(xiǎn)。

　　張佳具體介紹說(shuō)，2021年的債券投資會(huì)以票息策略為主，對(duì)轉(zhuǎn)債的配置會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎。權(quán)益布局方面，則會(huì)以順周期行業(yè)為底倉(cāng)，同時(shí)將科技、新能源、醫(yī)藥和消費(fèi)作為彈性配置部分。

　　“+”策略更多樣化

　　值得一提的是，為更好滿足投資者的理財(cái)需求，公募基金公司還在“+”策略上進(jìn)行了多樣化嘗試。

　　比如，招商基金總經(jīng)理助理、招商瑞德擬任基金經(jīng)理王景介紹，招商基金近期發(fā)布的“瑞”系列產(chǎn)品會(huì)遵循絕對(duì)收益投資思路，在原有避險(xiǎn)策略基金CPPI策略的基礎(chǔ)上做了升級(jí)和優(yōu)化，這既解決了CPPI策略執(zhí)行過(guò)程中追漲殺跌的問(wèn)題，也給基金經(jīng)理留出了足夠的空間。

　　海富通量化投資部總監(jiān)杜曉海表示，股債混合的“固收+”策略在維持2/8股債配置比例的同時(shí)，還會(huì)積極通過(guò)大宗定增打新等手段增強(qiáng)組合收益。此外，投資人還可以配置一定比例的對(duì)沖策略，適當(dāng)配置該策略可以進(jìn)一步降低整個(gè)組合的風(fēng)險(xiǎn)度。

　　匯添富固收研究負(fù)責(zé)人葉盛則表示，在組合構(gòu)建策略上可以采取“行業(yè)四季輪動(dòng)策略”。他指出，近年來(lái)債券市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯的板塊分化，正確理解一個(gè)行業(yè)的所處位置，才能夠較為有效地去前瞻性把握信用債的大趨勢(shì)，尋找投資機(jī)會(huì)。此外，葉盛表示，組合構(gòu)建還可通過(guò)信用超額收益挖掘策略、回購(gòu)套利增厚策略以及資產(chǎn)負(fù)債的期限匹配策略等，力爭(zhēng)精選固收資產(chǎn)。

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