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近年來，我國(guó)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品（ABS）逐漸成為國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的主流產(chǎn)品之一，隨著金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)發(fā)行ABS的熱情不斷升溫，其市場(chǎng)規(guī)模也持續(xù)增長(zhǎng)。然而，今年以來市場(chǎng)的ABS發(fā)行規(guī)模卻有所回落。

《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)中國(guó)資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CNABS）數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，截至5月30日，今年以來我國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)已累計(jì)新增發(fā)行單數(shù)546單，累計(jì)發(fā)行規(guī)模6767.41億元，較去年同期減少63%左右。

具體來看，今年以來發(fā)行的ABS產(chǎn)品中，信貸ABS市場(chǎng)累計(jì)發(fā)行42單，發(fā)行規(guī)模達(dá)1354.04億元，較去年同期下降了2603.39億元；企業(yè)ABS市場(chǎng)累計(jì)發(fā)行341單，發(fā)行規(guī)模達(dá)3235.79億元，較去年同期下降了2025.59億元；ABN市場(chǎng)累計(jì)163單，發(fā)行規(guī)模達(dá)2177.58億元，比去年同期增加了324.75億元。

對(duì)于ABS產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模下降的原因，上海市通浩律師事務(wù)所高級(jí)合伙人王玨律師對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，首先，政策方面，從去年開始ABS相關(guān)監(jiān)管政策有所收緊，導(dǎo)致ABS發(fā)行總量下降明顯。其次，我國(guó)信用水平總體仍存不確定性，總信用水平并不支持ABS產(chǎn)品維持高位。今年以來受疫情等多重因素影響，ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)供給不足。需求方對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信心也較為薄弱，導(dǎo)致發(fā)行量下滑顯著。最后，銀行整體杠桿水平維持在中高位，部分城商行及股份制銀行持續(xù)去杠桿中，導(dǎo)致銀行機(jī)構(gòu)發(fā)行ABS產(chǎn)品的熱情下降。

IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜對(duì)記者表示，銀行發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的主要目的有兩個(gè)，一是通過資產(chǎn)證券化回收資金以提升自身流動(dòng)性和擴(kuò)大信貸規(guī)模。二是為了實(shí)現(xiàn)部分資產(chǎn)出表以改善自身的表觀資產(chǎn)質(zhì)量和財(cái)務(wù)指標(biāo)。但是對(duì)于銀行及金融市場(chǎng)來說，這種出表實(shí)際上并未真正改變銀行的資產(chǎn)質(zhì)量，甚至還帶有加杠桿的性質(zhì)，如果銀行的運(yùn)營(yíng)能力并未提高的話，其中所存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。

今年以來，從信貸類ABS產(chǎn)品的發(fā)行細(xì)分類別來看，個(gè)人汽車貸款類別發(fā)行規(guī)模占比最多，發(fā)行規(guī)模共計(jì)941.57億元，占總產(chǎn)品規(guī)模的69.53%左右；住房抵押貸款類別發(fā)行規(guī)模共計(jì)245.41億元，占總產(chǎn)品規(guī)模的18.12%左右。除此之外，小微企業(yè)貸款類別發(fā)行107.76億元，占總產(chǎn)品規(guī)模的7.95%左右；個(gè)人消費(fèi)貸款類別發(fā)行規(guī)模33.12億元，占總產(chǎn)品規(guī)模的2.44%左右；不良資產(chǎn)重組ABS發(fā)行規(guī)?？傆?jì)26.18億元，占總產(chǎn)品規(guī)模的1.93%左右。

零壹研究院院長(zhǎng)于百程告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，今年以來，住房抵押貸款類ABS的發(fā)行規(guī)模下降最大，同比跌幅80%以上。在疫情等因素影響下，房地產(chǎn)領(lǐng)域活躍度降低，不良資產(chǎn)有增加風(fēng)險(xiǎn)，信貸資產(chǎn)生成速度下降，導(dǎo)致相關(guān)ABS的需求大幅降低。

展望未來的趨勢(shì)，王玨認(rèn)為，預(yù)計(jì)未來ABS產(chǎn)品的發(fā)行總規(guī)模維持謹(jǐn)慎樂觀預(yù)期。尤其是不良資產(chǎn)處置類別的ABS，受到房地產(chǎn)及部分金融機(jī)構(gòu)去杠桿進(jìn)程的影響，在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)仍將是熱點(diǎn)。對(duì)于小微企業(yè)貸款類別ABS來說，增長(zhǎng)潛力存疑，主要原因是市場(chǎng)的有效需求不足，監(jiān)管層推動(dòng)力度及后續(xù)政策尚待觀察，且銀行等主體對(duì)于該資產(chǎn)類別的接受水平不高。

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