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 不久前，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見》（以下簡稱“《意見》”），進一步推進北交所穩(wěn)定發(fā)展和改革創(chuàng)新，加快打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)“主陣地”系統(tǒng)合力。

　　《意見》有什么主要內(nèi)容？針對哪些問題提出了具體舉措？將會給資本市場帶來哪些影響？

　　回應(yīng)關(guān)切—— 

　　聚焦難點給出“優(yōu)化解”

　　連日來，北京證券交易所（簡稱“北交所”）的工作人員奔赴全國各地，宣介解讀北交所深化改革政策，并就地方政府、中小企業(yè)如何用好用足改革紅利提出建議。

　　對北交所的工作者們來說，更愿意把《意見》稱為給北交所的“深改19條”。這樣可以讓各類企業(yè)和投資機構(gòu)更直觀地了解北交所比較優(yōu)勢、上市公司特點以及投融資機會。

　　對于市場關(guān)切的重點難點問題，“深改19條”均給出了“優(yōu)化解”——在流動性方面，北交所開市以來日均成交10億元左右，年化換手率200%左右。盡管北交所流動性水平完全符合中小市值股票流動性特征，一些關(guān)鍵指標還優(yōu)于境外交易所的可比板塊，但也有一部分市場人士基于滬深交易所的情況，認為北交所的流動性水平需要提高。對此，《意見》將改善市場流動性作為重點，提出優(yōu)化發(fā)行上市安排、全面提升上市公司質(zhì)量、更好發(fā)揮做市商和融資融券制度功能等一系列舉措，為流動性改善提供有效支撐。

　　在投資者方面，北交所與上交所科創(chuàng)板的投資者適當(dāng)性要求一致，但是北交所有557萬投資者開戶，科創(chuàng)板則有近1000萬投資者開戶。為此，《意見》從促進投融兩端動態(tài)平衡與結(jié)構(gòu)優(yōu)化入手，提出“提高對潛在投資者和已開戶投資者的吸引力”，專門就加大力度引入社?；?、保險資金、年金等中長期資金，維護投資者合法權(quán)益等作出安排；同時支持地方發(fā)揮投資引領(lǐng)作用，設(shè)立面向北交所市場的創(chuàng)投、并購、投資等專項基金。

　　截至10月8日，北交所上市公司達222家，總市值超2600億元，上市公司數(shù)量是開市時的近3倍，體現(xiàn)了“更早、更小、更新”的服務(wù)特色。《意見》強調(diào)要優(yōu)化發(fā)行上市安排，著力提高上市公司質(zhì)量，加快聚集一批優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型中小企業(yè)。特別是“穩(wěn)妥有序推進北交所上市公司轉(zhuǎn)板”，在發(fā)揮好新三板持續(xù)監(jiān)管優(yōu)勢和規(guī)范培育功能的基礎(chǔ)上，優(yōu)化新三板掛牌公司申報北交所上市的輔導(dǎo)備案要求；針對實踐中對北交所上市公司來源于“在新三板掛牌滿一年的創(chuàng)新層公司”有不同理解的問題，進一步明確“掛牌滿一年”的計算口徑。

　　北京證券交易所總經(jīng)理隋強認為，《意見》是今后一段時期北交所市場建設(shè)發(fā)展的重要指導(dǎo)性文件。超預(yù)期的改革舉措，明確了北交所高質(zhì)量發(fā)展的路線。“在政策舉措方面，既包含市場期待的投資者適當(dāng)性調(diào)整、轉(zhuǎn)板制度推進、新股發(fā)行制度優(yōu)化，也包括引入IPO制度、啟動北交所證券代碼獨立號段、深化三四板對接等問題?！兑庖姟钒l(fā)布當(dāng)天，北交所同步推出了包括優(yōu)化上市準入、轉(zhuǎn)板安排等在內(nèi)的首批8項具體舉措，其他事項后續(xù)將按照成熟一項、推出一項的原則漸次落地。”隋強說。

　　綜合施策——

　　打造投資融資良性循環(huán)

　　北交所上市公司累計公開發(fā)行融資超440億元，平均每家融資2億元。隨著創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略深入實施，近年來一大批創(chuàng)新成色足、成長潛力大、符合北交所條件的優(yōu)質(zhì)企業(yè)相繼涌現(xiàn)，需要更加暢通、便利的直接融資渠道。

　　證監(jiān)會有關(guān)部門負責(zé)人在解讀《意見》制定出臺背景時表示，北交所是中國多層次資本市場體系的重要一環(huán)，必須堅持服務(wù)實體經(jīng)濟和國家戰(zhàn)略，將健全資本市場功能與促進中小企業(yè)健康發(fā)展、支持高水平科技自立自強等緊密結(jié)合起來，助力“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)。

　　具體來看，《意見》提出以下工作舉措：

　　——加快高質(zhì)量上市公司供給。有效改善新增上市公司結(jié)構(gòu)，全面提升上市公司質(zhì)量，優(yōu)化發(fā)行上市制度安排。

　　——穩(wěn)步推進市場改革創(chuàng)新。持續(xù)豐富產(chǎn)品體系，改進和完善交易機制，調(diào)整優(yōu)化發(fā)行承銷制度，加強多層次市場互聯(lián)互通，擴大投資者隊伍。

　　——全面優(yōu)化市場發(fā)展基礎(chǔ)和環(huán)境。更好發(fā)揮中介機構(gòu)作用，持續(xù)提升監(jiān)管效能，完善市場風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警和評估處置機制，推進制度型對外開放，發(fā)揮好改革試驗田作用。

　　——強化組織保障。加強組織領(lǐng)導(dǎo)，強化全鏈條監(jiān)督制衡，做好新聞輿論引導(dǎo)。

　　“北交所聯(lián)通新三板和滬深交易所，是構(gòu)成我國多層次資本市場的重要一環(huán)。從設(shè)立兩年來的情況看，北交所充分發(fā)揮了資本市場對中小企業(yè)發(fā)展的助力作用，促進了資本與科技的結(jié)合。比如，專精特新相關(guān)主題指數(shù)收益率優(yōu)于市場主要指數(shù)，北交所專精特新企業(yè)收益率也優(yōu)于其他企業(yè)，為市場帶來更多投資機會。其中，觀典防務(wù)、民士達等優(yōu)質(zhì)專精特新企業(yè)更是借助北交所平臺加速技術(shù)發(fā)展與規(guī)模擴張，市場占有率不斷提升、行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢持續(xù)鞏固。”開源證券北交所研究中心總經(jīng)理諸海濱對本報記者說。

　　在諸海濱看來，目前，上交所科創(chuàng)板擁有金山辦公、中芯國際等“硬科技”代表性公司，深交所創(chuàng)業(yè)板也有了寧德時代等市值近萬億元的創(chuàng)新型制造代表性公司。未來，北交所也將涌現(xiàn)出一批代表性的創(chuàng)新型中小企業(yè)。“一家高質(zhì)量的交易所，一方面需要有一批能長大、能分紅、能反哺市場的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，另一方面需要有充足的資源配置能力，既能為企業(yè)融資，又能為證券提供定價和交易功能。‘深改19條’恰恰體現(xiàn)了這兩個主要方向，將為北交所高質(zhì)量發(fā)展蓄力。”諸海濱說。

　　上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟與管理學(xué)院教授吳文鋒說，《意見》的實施有助于進一步推動北交所市場的差異化、特色化發(fā)展，加快形成比較優(yōu)勢和特色品牌。“在投資端，《意見》注重發(fā)揮合格機構(gòu)投資者的作用，積極引入中長線資金；在融資端，《意見》給出一系列創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展規(guī)律和成長階段特性的特色制度安排，促進優(yōu)質(zhì)上市公司供給；在交易端，《意見》以優(yōu)化做市機制為重點，提出擴大做市商隊伍、豐富做市商庫存股來源、調(diào)降做市交易費用等舉措。這些都有利于形成投資、融資、發(fā)展之間的良性循環(huán)。”吳文鋒說。

　　服務(wù)實體——

　　推動企業(yè)用好政策紅利

　　北交所上市公司中，國家級專精特新“小巨人”企業(yè)占比超四成，高新技術(shù)企業(yè)占比超九成。2023年上半年，北交所上市公司克服多重不利因素影響，九成公司實現(xiàn)盈利，共計實現(xiàn)營業(yè)收入770.25億元，同比增長4.43%。其中，近七成公司研發(fā)投入同比增長，平均研發(fā)強度4.24%，約為規(guī)上企業(yè)平均水平的3倍，37家公司研發(fā)強度超10%。

　　面向未來，《意見》給出了明確目標：爭取經(jīng)過3到5年的努力，北交所市場規(guī)模、效率、質(zhì)量、功能、活躍度、穩(wěn)定性等均有顯著提升，契合市場特色定位的差異化制度安排更加完善；再用5到10年時間，將北交所打造成以成熟投資者為主體、基礎(chǔ)制度完備、品種體系豐富、服務(wù)功能充分發(fā)揮、市場監(jiān)管透明高效、具有品牌吸引力和市場影響力的交易所，帶動新三板成為創(chuàng)新型中小企業(yè)蓬勃發(fā)展的孵化地、示范地、集聚地。

　　各類企業(yè)的機遇更多了——

　　江蘇鼎智智能控制科技股份有限公司專注于精密運動控制系列產(chǎn)品的研究和創(chuàng)新，生產(chǎn)的線性執(zhí)行器、音圈電機等產(chǎn)品用途廣泛。僅9月15日一天內(nèi)，這家公司便集中接待了46家機構(gòu)的調(diào)研。公司總經(jīng)理丁泉軍說，自從在北交所上市之后，鼎智科技將所募集的資金投資于產(chǎn)品的模組化生產(chǎn)，實現(xiàn)機械、電子、軟件整合。“《意見》的出臺意味著北交所‘創(chuàng)新加速器’作用可以充分發(fā)揮。鼎智科技將用足這一利好，積極緊密圍繞自身主業(yè)進行科研攻關(guān)，為北交所高質(zhì)量發(fā)展貢獻力量。”丁泉軍說。

　　“作為北交所首批上市公司，我們獲得的融資超過9億元。如今，‘人干擾素α1b霧化吸入治療小兒呼吸道合胞病毒（RSV）性肺炎Ⅲ期臨床試驗項目’獲得積極結(jié)果、新廠區(qū)智能化生產(chǎn)和研發(fā)基地項目建設(shè)順利，為公司接下來的高質(zhì)量發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。”北京三元基因藥業(yè)股份有限公司董事長程永慶說，公司將會以此為契機和動力，繼續(xù)堅持技術(shù)原創(chuàng)和市場首創(chuàng)，研發(fā)和生產(chǎn)符合中國臨床需要的好藥。

　　市場各方的信心更強了——

　　華泰聯(lián)合證券相關(guān)負責(zé)人認為，《意見》相關(guān)內(nèi)容將助力北交所市場的改革發(fā)展向縱深邁進，推動中國多層次資本市場建設(shè)穩(wěn)步發(fā)展。對北交所而言，“深改19條”是綜合、全面、系統(tǒng)的改革，是助力中國資本市場高質(zhì)量發(fā)展的應(yīng)有之義和內(nèi)在要求，是打造中國特色多層次資本市場的落腳點和試驗田。

　　嘉實基金相關(guān)負責(zé)人表示，《意見》在擴大投資者隊伍方面提出了系列舉措，包括引導(dǎo)公募基金擴大北交所投資、允許私募股權(quán)基金通過二級市場增持其持股公司的股票完善上市公司與投資者交流機制等，從而有助于擴大北交所投資者規(guī)模，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，增強市場買方力量，改善流動性基礎(chǔ)，便利各類投資者入市。

　　北交所相關(guān)負責(zé)人說，《意見》的發(fā)布有助于北交所進一步提升市場活躍度、強化市場功能、改善投資預(yù)期、營造良性生態(tài)。北交所將加快把《意見》部署要求轉(zhuǎn)化為市場建設(shè)成效，著力打造有活力、有韌性、具有品牌吸引力和市場影響力的交易所。

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